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宏观早报20180917
时间:2018-09-17 13:19:29   阅读量:

宏观:周一(9月17日)
美国股市:标普500指数上周五连续第五日走高,金融及能源板块涨幅居前。标普500指数上涨不到0.1%,报2904.98点。《华尔街日报》援引知情官员报道称,中国考虑拒绝特朗普政府本月晚些时候进行贸易谈判的提议,贸易谈判再现阴影,随着市场对美中保护主义的担忧重新浮出水面,避险风潮卷土重来,加之美债收益率走高,都对美元构成支撑。不过美债收益率周五走势比较奇怪,美国8月零售销售环比增长0.1%,大幅逊于预期,因汽车与服饰销售额下滑,显示消费支出有所降温,虽然前值上修,但是依然不足以补足零售增速下滑的影响,美债收益率和美元指数并未在此背景下出现下行,当然美国8月份工业产出数据的确是相当不错的,不过从数据公布的时间点上看,市场对于消费数据下滑并未表现出担忧有些奇怪。
国内方面,(1)1-8月份,全国固定资产投资增速5.3%,比1-7月下降0.2个百分点,预期增长5.4%。其中,1-8月房地产开发投资同比增长10.1%,比1-7月下降0.1个百分点;1-8月基础设施建设投资据我们测算同比增长0.66%,比1-7月下降1.14个百分点;1-8月制造业投资同比增长7.5%,比1-7月上升0.2个百分点。房地产投资增速稳健,可以和销售数据以及新开工面积数据形成验证;制造业增速更是支撑固定资产投资增速的主要力量,不过难以和制造业PMI形成验证,制造业增速以及不弱但难以保持目前的强势地位;基建刺激完全没有看到到位的迹象,基建增速已经接近增速为0。(2)8月份,社会消费品零售同比增长9%,预期增长8.7%,前值增长8.8%。消费增速和上期比略有增长,不过从细项数据看相当不明显,从各个渠道看汽车增速负增长都可以得到印证,汽车消费作为零售消费的主力,负增长意味着消费增速将持续受到极大的拖累,况且我们并没有看到消费的另外三大次主力动能食品、服装和汽油消费有多么好的表。(3)8月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.1%,预期增长6%,前值增长6%。工业增加值增速略微加大主要是出口数据拉动,本期出口数据公布时我们就提到到,虽然出口数据看似出现下滑,可是很可能只是正常波动,我们并未从其他和出口匹配的高频数据中看出出口转差的迹象,本期工业增加值的出货值也印证了这个观点,目前看出口数据转差虽然有理论支撑,但是实际看到的迹象是依然稳健,出口数据由于其反理论性和高可变性需要着重关注。综合来看8月份经济数据依然偏弱,虽然出口端我们认为是有惊喜的,但是可持续性的确缺乏理论支持,而前期市场预期的基建刺激迟迟不到位,经济数据依然下行,而且我们一直不认为基建可以拉升经济增速,最多也就是托底经济、放缓下滑速度而已。